起头：基本面力场
最近这段工夫，车圈对于资金链压力的报说念，抓续发酵。先是长城汽车董事长发出“汽车界恒大已经存在”的炮轰言论，立时激发了比亚迪方面的激烈抵挡，并通知新一轮价钱调遣；还没等市集冷清下来，紧随着又是一波回转，比亚迪的病笃经销商爆雷，将大家的耀目力从居品降价拉回到了产业链安全。好不淆乱。
力场君不懂车，仅仅略懂财务分析。就说给供应商压款这事儿，本年3月下旬就曾写过一篇小著作《比亚迪，五年累计赚取利润1000亿，搪塞款净增超2000亿》，给比亚迪（002594.SZ、1211.HK）下过一个“能欠亦然实力的证明”的论断。东说念主微言轻，莫得卵用。
再说长城汽车（601633.SH、2333.HK），本年一季度搪塞款项735.28亿元，相较前年全年采购资金支拨1633.37亿元，比例约为45%。与之比拟，比亚迪的两项数据区分为2526.62亿元和4898.66亿元，比例约为51.57%。前者略低，但也好不到那儿去。
不比不知说念吧？尽管嘴上吐槽着同行存在“汽车界恒大”的风险，但其实私下面给供应商押款也绝不手软。
二级市集的阐明也很故根由，戒指本周五收盘，长城汽车A股股价为、H股股价为，A股溢价率高达。比亚迪A股股价为、H股股价为，A股简直没些许溢价。迥异的股价阐明，又代表了老本市集何如的不同作风呢？
此外，被这些整车龙头压款的各家供应商，约略才是简直日子酸心的那一批，被迫压款也好、被迫降价也罢，可能齐没什么酌量的言语权。
就以比亚迪为例，在本年5月下旬掀翻新一轮降价之前，已经有过多轮降价了，或通过增配智驾功能的变相降价。按道理来说，居品降价会导致盈利智商的衰败，但事实上从财务数据来看，比亚迪本年一季度毛利率为20.07%，前年全年则为19.44%，不仅莫得压缩利润空间，相背还更收货了。
那么问题就来了，居品降价的同期，比亚迪还更收货了，那么这部分利润空间的压缩，又是被谁承担了？
以最近正在苦求港股IPO的海伟电子，公开数据显露这家公司是作念电容器薄膜的，比亚迪是其第一大客户。在2022年、2023年和2024年前三季度，营收区分为3.27亿、3.3亿和2.82亿，阐明剖析还略有增长；但利润就惨了，区分为10200万元、7090万元和5922万元，最近一期毛利率为32.45%，2022年则高达44.9%。
在这组数据背后，不难感受到海伟电子承受的被迫降价、压缩利润空间的压力吧？
话又说转头，这些看似被压榨了的供应商，却也乐在其中啊，要说谁攀上了比亚迪、吉祥、长城这些大客户，谁的股价、估值齐会噌噌地往高涨，上哪说理去？
莫得任何争议的是，不论比亚迪也好，长城汽车也好，力场君以为它们齐是国内整车制造范畴的杰出人物，亦然中国车企走向天下、开采国外市集的茅头兵，齐在全球界限打响了中国智造的品牌影响力。在这已经由中，这些业内的杰出人物、茅头兵也取得了荒芜的成长，给投资者也带来了雄壮的酬金。
但另一边，这些承担起了链主扮装的头部车企，借助其无可撼动的产业地位，是带着一帮小弟沿途收货，照旧赚的即是小弟们的钱，这不仅是情势的问题，更是能否不内卷、可抓续的问题。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
连累剪辑：杨赐